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油价接下来怎么走?未来3个月原油价格或只会更加低迷

来源: 作者: 更新时间:2019-10-18

  未来油价还会持续低迷吗?

  有分析认为,油价未来走势可以参考这一指标——石油期权的波动率偏斜程度。芝商所结合多年数据指出,石油期权的波动率偏斜度经常是预测油价走势的有效反向指标,尤其是成品油市场。


通常来说,美油和其他原油期货的波动性偏斜程度是负值,在2009年1月份以来有92.5%的时间,WTI原油期权的波动率处于负偏斜状态,即对于delta值为0.15的看涨期权和看跌期权来说,其期权费之间的价差处于负值区间。这意味着看跌期权要比看涨期权贵。

  然而,在沙特原油遇袭案发生后,偏斜度陡然上升,看涨期权比看跌期权的价格更高了。随着沙特事件的淡化,原油期权的偏斜程度又恢复至常态。值得注意的是,自偏斜度恢复为负值后,其负值的绝对值高于一般水平。

  而更重要的是,截至10月中旬,WTI原油期权风险逆转偏度较大,仍保持在其历史总体水平的前20%。从历史数据来看,这一水平往往意味着原油价格在未来三个月内还会进一步下降。

  从过去十年的数据也可以发现,一旦WTI原油期货的波动率偏斜度比平均水平大,在未来三个月中,期货头寸的平均收益常常低于平均水平。这是为什么呢?

  原来,当石油交易员担心未来价格下跌时,价格往往会反弹;而当他们担心上行风险时,价格下跌的可能性反而最大。这种反比关系在WTI原油期货中很明显。

  下图显示了WTI原油期货风险逆转偏度及其两年滚动百分等级与该期权随后三个月收益之间的关系。通常,偏斜率越高,表示出现较低的回报或原油价格价格下跌的可能性就越大,而异常偏斜的趋势通常表示原油市场可能出现超卖。

  当然,WTI原油价格这次是否下跌,如历史数据所暗示的关系那样,最后还取决于基本面因素和地缘政治因素。总体来看,原油需求疲软依旧是最大的利空因素。但是也不排除需求的短时提振或其他供应面的冲击而推升油价。

  芝商所指出,如果库存急剧下降,有可能提振石油价格。然而,隔夜公布的美国API原油库存增加1050万桶,为自2017年2月以来最大增幅,为连续第五周增长,这加重了市场对全球原油供应过剩的担忧。

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